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  • 全球新動態:【有色金屬】新材料行業銅箔行業專題報告(一):步履鏗鏘,高性能銅箔發展由“量”轉“質”
    來源:華寶證券 發布時間:2022-10-15 05:42:36


    (相關資料圖)

    投資要點:

    電解銅箔出貨量穩步增長,中國已成主要生產國。電解銅箔出貨量穩步增長,中國已成主要生產國。據GGII數據,2021年全球電解銅箔出貨量達到93.5萬噸,其中鋰電銅箔達到38.3萬噸,PCB銅箔達到55.2萬噸。無論是總量還是細分產品類型,中國產量占比均保持在60%以上,已成為全球電解銅箔的主要生產國家。

    受益于下游需求的穩步增長,近年來我國電解銅箔產能及產量均保持著較快的增長速度。據CCFA的統計數據,2016-2021年,我國電解銅箔產能從32.9萬噸增長至72.12萬噸,每年的同比增速均保持在10%以上,2021年同比增長19.21%,產能增長的主體是內資銅箔企業;2016-2021年,我國電解銅箔產量從29.2萬噸增長至65.6萬噸,6年復合增長率14.5%,其中2021年同比增長34.21%,每年的產能利用率均保持在80%以上,2021年產能利用率達90.96%。

    國內高性能PCB銅箔目前仍依賴進口,國產替代將加速。中國銅箔需要大量進口,國內企業在高端銅箔產品上與海外企業仍有差距。根據海關總署數據,我國銅箔產品常年保持凈進口狀態,2021年貿易逆差為17.67億美元。日本是傳統的高端銅箔出口國,2021年,日本平均出口金額高達28371美元/噸,接近同期中國銅箔出口均價的兩倍。數據表明國內企業在高端、高附加值的銅箔產品上與海外領先企業差距顯著。

    高性能PCB銅箔將成為國內銅箔企業競爭的下一個賽道。根據CCFA統計,2021年以來,金川鑫洋、超華科技、慧儒科技等企業在甘肅、廣西、安徽等地新建多項PCB銅箔項目,嘉元科技等鋰電銅箔企業也瞄準了高性能電子電路銅箔賽道,截至2022年9月,國內重點企業PCB銅箔新增產能22.5萬噸,PCB銅箔市場的穩定增長以及高端產品的盈利優勢使得行業擴產速度加快。

    行業龍頭企業產品質量在不斷提升,未來有望逐漸向高端產品市場滲透。高端PCB銅箔有望成為國內銅箔廠商的下一個發力點,成為企業盈利增長的關鍵要素。國內銅箔龍頭企業正在加快產能擴張的步伐,加大高性能PCB銅箔產品推廣和認證力度,有效布局未來市場,充分利用技術升級與產品結構調整,更多高性能銅箔有望實現國產化替代,國內PCB用銅箔向高端產品市場逐步滲透,建議關注國內高端PCB銅箔行業市占率較高及高端產品出貨不斷放量的龍頭企業。

    風險提示:銅箔行業競爭加劇導致加工費下滑;相關企業產能擴張不及預期;PCB銅箔技術變更的風險;下游消費增長不及預期。

    標簽: 有色金屬 結構調整

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